资源禀赋决定新型煤化工在我国的发展或是必然选择,示2012范项目拉动将带来新的投资增长。我国当前煤炭储量1145亿吨,以原油当量计算,约为原油储量的32倍,天然气储量的23倍。为降低我国对能源及化工品的依赖,发展有特色的煤化工产业是必然的选择。根据国家发改委、能源局正在编制的《煤炭深加工示范项目规划》以及《煤炭深加工产业发展政策》,预计将批复15个煤炭深加工示范项目,我们预计将带来至少3000亿元的投资;加上各地规划的项目,全部启动后有望拉动上万亿的投资规模。

　　中东及美国的石化行业对中国煤化工的冲击有限。中东地区石化产能高速扩产的周期已过,而且未来新增产能将不再享受低成本的原材料优势;随着原有市场的渗透,中东地区的石化生产商的议价能力变强,部分产品逐渐走向强势,主要体现在乙二醇、甲醇等产品。美国的石化行业因页岩气革命而竞争力加强,但考虑到新建产能进度,未来3年内美国的石化多是以提高现有装置负荷为主,部分生产装置将进行改造用以接受乙烷等轻质原料,但较大的新增产能投产预计在2015年之后。综上整体对中国煤化工冲击有限。

　　项目带动,工程服务类公司受益。我们认为未来煤化工对能效、煤耗、水耗的要求标准将会提高,有优势的国内工程公司将会脱颖而出。工程服务类的业务范围一般包括从工程前期的规划,咨询、设计、采购、施工阶段的项目管理、开车运营等。参考国际工程承包商的工作范围可分为施工承包合同、设计-建造合同、EPC/交钥匙合同、EM+PC、EP、PC、PMC合同等,随着国内相关公司在大型项目中成长,未来发展空间较大。

　　新型煤化工产品未来发展空间大。我们认为新型煤化工中未来发展空间较大产品为煤制天然气、煤制乙二醇、煤制烯烃(MTO)等。煤制天然气技术成熟,市场容量大,能有效优化我国当前的能源消费结构;煤制乙二醇具有成本优势,国内已有相关公司在透光率等主要指标产生突破,且乙二醇未来全球产能扩产有限,前景可期;而国内MTO项目的启动将有望带动甲醇行业的复苏。